國(guó)藥控股2016營(yíng)收2583.88億元！戰(zhàn)略調(diào)整，2017將并零售連鎖？
日期：2017/4/3
國(guó)藥控股這家唯一進(jìn)入世界五百強(qiáng)的本土醫(yī)藥公司發(fā)布了2016年財(cái)報(bào)。與華潤(rùn)醫(yī)藥的年報(bào)相比，2017年國(guó)藥控股在醫(yī)藥商業(yè)方面并未提及大家熱議的并購，而是將更多的關(guān)注點(diǎn)投入藥品零售連鎖。不過，這個(gè)巨無霸存在的隱憂是負(fù)債率居高不下！
根據(jù)國(guó)藥控股截至2016年12月31日的年度業(yè)績(jī)公告，國(guó)藥控股2016年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2583.88億元人民幣，其中醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)收入達(dá)2464.59億元，醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)收入為102.39億元。凈利68.92億元，同比增長(zhǎng)20.04%。
作為一個(gè)年銷售額已超過2000億元的大盤子來說，國(guó)藥控股到現(xiàn)在為止仍然是港股中市值最大的醫(yī)藥企業(yè)。從大環(huán)境來看，醫(yī)藥分銷行業(yè)增速逐漸放緩，據(jù)中國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，醫(yī)藥分銷行業(yè)的總收入已從2011年的9426億人民幣增加至2015年16613億元，但同比增速卻從33.1%降低至10.6%。國(guó)藥控股也呈現(xiàn)出了類似的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2011年，國(guó)藥控股年銷售額達(dá)1022.25億元，正式突破千億大關(guān)，2014年則突破兩千億大關(guān)，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)伴隨的也是增長(zhǎng)速度的逐漸下降，2016年，其同比增速已由2012年時(shí)的超過30%降低至如今的13%。
另一個(gè)不可忽視的數(shù)據(jù)則是其居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率，根據(jù)業(yè)績(jī)公告，2016年國(guó)藥控股資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)71.76%。
負(fù)債率居高不下
資產(chǎn)負(fù)債率即反映全部負(fù)債占全部資產(chǎn)的比率，也是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。這也并不是國(guó)藥控股第一次達(dá)到如此高的資產(chǎn)負(fù)債率。近幾年來，國(guó)藥控股的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在70%左右。
2015年，國(guó)藥控股還在公司內(nèi)部專門開展“兩降一減”工作，即降低應(yīng)收余額、降低資產(chǎn)負(fù)債率、減少應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)。但相較于2015年，今年的數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，反而略有增加。
事實(shí)上，資產(chǎn)負(fù)債率較高在醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)中是一個(gè)普遍問題，這與醫(yī)藥商業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)有關(guān)，即應(yīng)收賬款多，存貨占比較大。一般而言，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)將藥品分銷至醫(yī)院，但結(jié)賬大多發(fā)生在醫(yī)院藥房將全部或部分藥品賣出后，再加上醫(yī)院在“零加成”的政策環(huán)境下資金壓力也較為嚴(yán)重，因此給企業(yè)的回款通常不會(huì)太及時(shí)，這也就導(dǎo)致了負(fù)債率的高企不下。此前，湖南省20余家公立醫(yī)院拖欠藥品配送企業(yè)超過百億藥款便是其中的典型案例。同樣的，一些其他以醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)為主的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也都較高，如九州通2015年資產(chǎn)負(fù)債率為69.78%。
而另一方面，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下一般也跟企業(yè)的并購擴(kuò)張或應(yīng)付賬款增多有關(guān)。國(guó)藥控股近年來也積極在精麻類特殊藥品、口腔醫(yī)療等方面擴(kuò)張。同時(shí)為了提升其在市場(chǎng)中的占有率以及配送效率，國(guó)藥控股在2016年也增加投入，全年14.64億元的資本開支，主要用在了開拓和增加分銷渠道，以及省級(jí)物流配送系統(tǒng)上面。國(guó)藥控股表示，未來還會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化全國(guó)一體化物流平臺(tái)建設(shè)，打造包括4個(gè)樞紐物流中心、38個(gè)省級(jí)物流中心、185個(gè)地級(jí)市物流網(wǎng)點(diǎn)、24個(gè)零售物流網(wǎng)點(diǎn)在內(nèi)的全國(guó)藥業(yè)分銷物流網(wǎng)絡(luò)。
國(guó)藥控股在業(yè)績(jī)公告中提到，截至2016年12月31日，國(guó)藥控股共獲得銀行融資937.81億元，其中尚未動(dòng)用的441.2億元，可隨時(shí)提取。這些銀行融資主要為短期營(yíng)運(yùn)資金貸款。同時(shí)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和降低財(cái)務(wù)成本，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一定的優(yōu)化調(diào)整，通過發(fā)行超短期融資券，取得了約人民幣110億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，促進(jìn)本集團(tuán)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，以及降低融資成本。
同時(shí)國(guó)藥控股表示，接下來會(huì)通過資金管控、清理低效業(yè)務(wù)、調(diào)整投資戰(zhàn)略、加強(qiáng)考核等方式進(jìn)一步提升資金效率和控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
鞏固分銷地位，推動(dòng)零售發(fā)展
從整體來看，零售業(yè)務(wù)在國(guó)藥控股的業(yè)務(wù)版圖中所占的比例仍然很低。2583.88億元的營(yíng)業(yè)收入之中，來自醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的收入只有102.39億元。但這并不妨礙零售業(yè)務(wù)繼續(xù)成為國(guó)藥控股調(diào)整結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性版塊。
國(guó)藥控股目前試圖搭建的，是一個(gè)批零一體化的醫(yī)藥流通業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)。截至2016年12月31日，國(guó)藥控股在全國(guó)設(shè)立的直營(yíng)或加盟連鎖藥店已經(jīng)達(dá)到3502家，其中直營(yíng)店2503家，加盟店999家。來自醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的營(yíng)收也逐漸增加，公告顯示，由于集團(tuán)收購擴(kuò)張以及存量藥店自身的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，醫(yī)藥零售收入相較于2015年已同比增加了17.29%。
除此之外，近年來國(guó)藥控股也一直在試圖開拓新的零售業(yè)務(wù)模式，例如醫(yī)院藥房、DTP藥房以及零售醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，如2014年與羅氏集團(tuán)合作的首家DTP藥房。而隨著兩票制在全國(guó)的進(jìn)一步推行，醫(yī)藥分銷渠道勢(shì)必受到影響，在此背景下，國(guó)藥控股通過對(duì)零售渠道的進(jìn)一步把控增強(qiáng)無疑具備更強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
相較之下，國(guó)藥控股在藥品分銷領(lǐng)域仍然保持著絕對(duì)的老大地位。國(guó)藥控股表示，未來將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)分銷網(wǎng)絡(luò)下沉，對(duì)現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)行優(yōu)化，以進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)又是，鞏固行業(yè)地位。除此之外，還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)和培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資等金融服務(wù)，同時(shí)加速國(guó)際進(jìn)程，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。
信息來源：E藥經(jīng)理人
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