市場(chǎng)與政府，共治醫(yī)藥流通頑疾
日期：2016/7/5
導(dǎo)語(yǔ)：醫(yī)療行業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的開(kāi)啟，多個(gè)省級(jí)藥械采購(gòu)新平臺(tái)的建立，能否解決制約醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金流問(wèn)題？
作者：宣瑋
來(lái)源：醫(yī)學(xué)界智庫(kù)
資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中的“大藍(lán)籌”!
隨著企業(yè)發(fā)展壯大，應(yīng)收賬款和存貨占用問(wèn)題也會(huì)逐漸凸顯。以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化交易，則可以將債券市場(chǎng)資金與流動(dòng)性較差的應(yīng)收賬款資產(chǎn)進(jìn)行嫁接，有效提高企業(yè)賬面資產(chǎn)流動(dòng)性，在引入低成本資金的同時(shí)，以市場(chǎng)化方式盤活存量資產(chǎn)。
2014年11月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，改事前行政審批為事后備案，并實(shí)施負(fù)面清單管理，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)迎來(lái)快速發(fā)展期：
國(guó)內(nèi)首單以企業(yè)貿(mào)易類應(yīng)收款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品、國(guó)內(nèi)首單證券公司融出資金債權(quán)資產(chǎn)支持證券、首單交易所掛牌的公積金貸款資產(chǎn)支持證券等紛至沓來(lái)。
6月29日設(shè)立的“國(guó)藥器械應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，則是國(guó)內(nèi)首單醫(yī)療行業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。
該項(xiàng)目以中國(guó)醫(yī)療器械有限公司（即國(guó)藥器械）作為原始權(quán)益人，基于對(duì)三級(jí)醫(yī)院應(yīng)收賬款債權(quán)而設(shè)立。此次專項(xiàng)計(jì)劃包含國(guó)藥器械及所屬48家子公司應(yīng)收賬款，發(fā)行規(guī)模為13.68億元，期限一年半。
據(jù)醫(yī)學(xué)界智庫(kù)了解，該項(xiàng)目?jī)?yōu)先檔A檔評(píng)級(jí)AAA、優(yōu)先B檔評(píng)級(jí)AA，信用質(zhì)量極高,信用風(fēng)險(xiǎn)極低。
暫且不談金融市場(chǎng)評(píng)級(jí)的潛規(guī)則，該項(xiàng)目評(píng)級(jí)高也是有據(jù)可循的：
首先，背靠大樹(shù)好乘涼。原始權(quán)益人國(guó)藥器械是中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司（國(guó)藥集團(tuán)）旗下承擔(dān)醫(yī)療器械板塊發(fā)展的子公司，2015年年?duì)I業(yè)收入達(dá)到130億元人民幣，擁有目前國(guó)內(nèi)唯一的醫(yī)療器械全國(guó)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)最大的商業(yè)流通和服務(wù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)，其母公司國(guó)藥集團(tuán)是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的國(guó)內(nèi)最大醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，是唯一一家進(jìn)入世界500強(qiáng)的中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)。
其次，欠債的是“和善老爺爺”。本專項(xiàng)計(jì)劃入池資產(chǎn)的債務(wù)人信用較好，全部為公立三級(jí)醫(yī)院，其中公立三甲醫(yī)院應(yīng)收賬款金額占初始入池資產(chǎn)的比例超過(guò)80%，且資產(chǎn)分散性好。
對(duì)于認(rèn)購(gòu)者而言，這簡(jiǎn)直就是應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中的“大藍(lán)籌”!
在東方花旗證券看來(lái)：應(yīng)收賬款證券化在醫(yī)藥流通這個(gè)傳統(tǒng)領(lǐng)域的創(chuàng)新落地，有利于這個(gè)領(lǐng)域債權(quán)債務(wù)關(guān)系的規(guī)范與透明，有利于國(guó)家醫(yī)藥流通領(lǐng)域集中采購(gòu)等相應(yīng)政策落地，間接促進(jìn)三醫(yī)聯(lián)動(dòng)等改革，有利于醫(yī)藥流通領(lǐng)域資源整合，提升行業(yè)整體效率與服務(wù)水平，進(jìn)一步降低醫(yī)療行業(yè)整體運(yùn)行成本。
公立三級(jí)醫(yī)院，“信用較好的債務(wù)人”
據(jù)《法制晚報(bào)》報(bào)道，2015年12月底，在全國(guó)人大常委會(huì)分組審議《國(guó)務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革工作進(jìn)展情況的報(bào)告》時(shí)，全國(guó)人大代表高廣生透露，截至2014年底，全國(guó)8677所政府辦的公立醫(yī)院長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)2333億元，這些負(fù)債中，地市以上醫(yī)院占52%，區(qū)級(jí)醫(yī)院占9%，縣級(jí)醫(yī)院占39%。
根據(jù)《中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育統(tǒng)計(jì)年鑒2015》中的數(shù)據(jù)，2014年政府辦公立醫(yī)院負(fù)債總額（流動(dòng)負(fù)債加長(zhǎng)期負(fù)債）達(dá)1.27萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率為45.9%。相比2009年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，債務(wù)總額5年間增加了兩倍多，資產(chǎn)負(fù)債率則增加了近16%。而普遍認(rèn)為，醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%以下才是合理的。
公立醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)過(guò)快是什么原因?
同樣是來(lái)自《中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育統(tǒng)計(jì)年鑒》中的數(shù)據(jù)，2005~2014年，政府辦公立醫(yī)院數(shù)量從9880家減到9668家，而床位數(shù)卻翻了一番，平均每家醫(yī)院的床位數(shù)從188張?jiān)黾拥?86張。2005年規(guī)模超過(guò)800張床位的大型醫(yī)院總數(shù)為284家，到2014年，這一數(shù)字激增至1369。
不僅是床位數(shù)，設(shè)備購(gòu)置還是基建規(guī)模，都在大幅增加，擴(kuò)張成了公立醫(yī)院的生存之道。支出在增加，但是收入的增幅卻沒(méi)有跟上步伐：藥品加成逐步取消，醫(yī)務(wù)人員工資上漲，財(cái)政補(bǔ)償不到位和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革才剛剛起步。
向銀行等金融機(jī)構(gòu)負(fù)債融資、拖欠藥品器械企業(yè)的應(yīng)付款，成為公立醫(yī)院收支不平衡后的無(wú)奈選擇。
各個(gè)地方政府已經(jīng)出臺(tái)相應(yīng)政策，將政府化債的范圍擴(kuò)大至所有公立醫(yī)院，對(duì)醫(yī)院已經(jīng)形成的基本建設(shè)和購(gòu)置大型設(shè)備形成的債務(wù)，結(jié)合醫(yī)院經(jīng)營(yíng)狀況，列入政府債務(wù)預(yù)算管理，逐年化解。
正因?yàn)槿绱?，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才會(huì)得出“債務(wù)人信用較好，全部為公立三級(jí)醫(yī)院”這樣的結(jié)論。
中小醫(yī)藥商業(yè)公司的福音
如果說(shuō)三甲醫(yī)院和央企背景的藥品器械企業(yè)是醫(yī)療生態(tài)圈的“大藍(lán)籌“，那基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)與規(guī)模較小的醫(yī)藥商業(yè)公司就是“中小板”甚至是“創(chuàng)業(yè)板”，它們很難獲得屬于自己的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，即便是設(shè)立，評(píng)級(jí)也絕不會(huì)是AAA。
可能對(duì)于大醫(yī)院和大藥企來(lái)說(shuō)微不足道的一筆貨款，拖欠與否就決定了小型藥品器械商業(yè)公司的生存問(wèn)題。
現(xiàn)在，似乎福音來(lái)了。
來(lái)自賽柏藍(lán)的消息，6月30日吉林省醫(yī)藥采購(gòu)服務(wù)中心發(fā)布《關(guān)于舉辦吉林省政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)網(wǎng)上集中采購(gòu)藥品貨款“省級(jí)統(tǒng)一結(jié)算”配送企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)算工作會(huì)議的預(yù)通知》，擬對(duì)全省政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)網(wǎng)上集中采購(gòu)貨款“省級(jí)統(tǒng)一支付”結(jié)算工作要求及注意事項(xiàng)進(jìn)行講解。
2011年，吉林省下發(fā)《吉林省基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)藥品網(wǎng)上集中采購(gòu)貨款結(jié)算管理辦法（暫行）》通知，要求吉林的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)行的統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一采購(gòu)、統(tǒng)一配送、統(tǒng)一監(jiān)管，省級(jí)統(tǒng)一支付、市縣分級(jí)審核的原則結(jié)算貨款。這是所謂的五統(tǒng)一。簡(jiǎn)言之，就是付錢的事，醫(yī)院別管了，省級(jí)平臺(tái)統(tǒng)一支付。
浙江省信息流、商流、資金流“三流合一”藥械采購(gòu)新平臺(tái)已開(kāi)發(fā)完成，已于6月1日正式上線試運(yùn)行，三流合一之后，據(jù)說(shuō)有藥企8天就收到了貨款。
現(xiàn)在，吉林又開(kāi)始落實(shí)省級(jí)統(tǒng)一支付，這種做法或許在不遠(yuǎn)的將來(lái)會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)推廣開(kāi)。
應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)行為與搭建平臺(tái)的政府行為，是否可以解決制約醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金流問(wèn)題？我們拭目以待。
信息來(lái)源：醫(yī)學(xué)界智庫(kù)
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