【研報】也談三明醫(yī)改：借三明醫(yī)改之法，探行業(yè)變遷之路
日期：2016/4/28
三明，一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，爭論不休，好壞皆有，我們認(rèn)為在改革背景下趨勢已經(jīng)形成，未來有望持續(xù)推進(jìn)，值得重點研究與關(guān)注。
來源 | 銀河證券
這是一個改革的時代，醫(yī)藥行業(yè)也正處于變革時期，或許這一輪來的比以往都猛烈。
改革需要先行者，在探索的路上，任何模式都不會成為終極模式，會有問題，會有質(zhì)疑，但我們不能否認(rèn)的是大趨勢，我們關(guān)注的也應(yīng)該是大趨勢，而不是雞毛蒜皮。順應(yīng)大趨勢的行業(yè)變遷才是永恒的發(fā)展之道。
存在即是合理，我們應(yīng)該更為虛心的去面對一切，不要急于否定，探尋變革中的合理要素去指引未來發(fā)展比一味地質(zhì)疑更有意義。
醫(yī)改已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，“藥改”的不成功說明系統(tǒng)性工程單獨動一處意義是不大的，聯(lián)動必將是未來方向，但無論怎樣，工業(yè)承壓、商業(yè)“出奇”、服務(wù)向好預(yù)計是未來幾年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的大邏輯。
三明，一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，爭論不休，好壞皆有，我們認(rèn)為在改革背景下趨勢已經(jīng)形成，未來有望持續(xù)推進(jìn)，值得重點研究與關(guān)注。我們的研究也只可能是冰山一角，供大家共同研究討論，以探未來發(fā)展之一隅。
本篇報告從八個方面對三明醫(yī)改模式進(jìn)行解讀：
1、緣起——風(fēng)從何來
2、成果——惠及四方
3、措施——三醫(yī)聯(lián)動
4、亮點——突破藩籬
5、推廣——勢如燎原
6、隱憂——白璧其瑕
7、升華——國家戰(zhàn)略
8、影響——何去何從
大家在普遍擔(dān)憂三明模式的問題的時候，我們認(rèn)為，在改革的大背景下，三明模式有望極大概率得到推廣，那么在三明模式下，對于行業(yè)及二級市場投資者來講影響幾何？
核心概括起來：工業(yè)承壓、商業(yè)“出奇”、服務(wù)向好。分開來看：
（1）工業(yè)承壓：三明模式的根本目的在于調(diào)控藥品支出的不合理性，剛需品種長期看來還是有機(jī)會，但是短期來看會有誤殺，工業(yè)整體承壓。
（2）商業(yè)“出奇”：三明模式在整個藥品流通產(chǎn)業(yè)鏈條上做足了文章，那么原來只起到“搬運(yùn)工”角色的醫(yī)藥商業(yè)低位將得到顯著提升，部分企業(yè)有望“出奇”致勝。
A、二次議價：三明認(rèn)同“二次議價”，三明是政府來議，其他省市是否可以企業(yè)代表政府來議？利好GPO企業(yè)，如嘉事堂、海王生物、南京醫(yī)藥等。
B、處方外流：醫(yī)院受壓，處方被迫外流，部分商業(yè)、醫(yī)藥電商、藥店都會受益，我們認(rèn)為具有服務(wù)能力的院外終端會大幅受益。
- 短期：1）利好擁有醫(yī)院商業(yè)+零售業(yè)務(wù)的企業(yè)，如九州通、國藥一致、上海醫(yī)藥、人民同泰、嘉事堂；2）院內(nèi)缺藥，處方被迫外流，藥店都會受益。利好藥房三大上市公司，一心堂、老百姓、益豐藥房。
- 長期：1）具有服務(wù)能力的藥店會確定收益，藥品在醫(yī)院的角色會越來越弱，院外終端不僅僅是賣藥，還要承載部分基礎(chǔ)服務(wù)功能，才是核心競爭力，方能突圍而出。例如老百姓、益豐藥房等。2）醫(yī)藥電商作為承接處方外流的另一種形式長期有望受益，例如九州通等。
（3）服務(wù)向好：三明對于醫(yī)療服務(wù)價格的理順有利于民營醫(yī)療體系的發(fā)展，利好愛爾眼科、信邦制藥等。另外，也長期利好醫(yī)療服務(wù)新模式標(biāo)的，例如益佰制藥。
信息來源：E藥經(jīng)理人
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