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【實(shí)錄】一份電話會議記錄揭示現(xiàn)代制藥百億資產(chǎn)重組要點(diǎn)

日期:2016/3/29

現(xiàn)代制藥預(yù)計(jì)2015年現(xiàn)代制藥EPS(全面攤?。⒂?0%左右的增厚。


時(shí)間:2016年3月23日周三15:30-16:30

參會嘉賓:現(xiàn)代制藥董秘魏冬松


現(xiàn)代制藥本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)67.6億,配套募集資金19億,直接購買國藥集團(tuán)旗下12項(xiàng)工業(yè)資產(chǎn),總銷售收入約70億。交易完成后,預(yù)計(jì)2015年現(xiàn)代制藥EPS(全面攤?。⒂?0%左右的增厚。

此次重組是為了解決同業(yè)競爭,將國藥集團(tuán)下原來分散在現(xiàn)代制藥、國藥工業(yè)、國藥控股、國藥一致的化藥資產(chǎn)整合到現(xiàn)代制藥,集中資源,打造國藥集團(tuán)化藥平臺。此外,國藥集團(tuán)規(guī)劃旗下化藥產(chǎn)業(yè)十三五達(dá)300億規(guī)模,并成為行業(yè)領(lǐng)頭。

重組完成后,將形成覆蓋心腦血管、抗腫瘤、抗病毒、麻精毒藥的優(yōu)勢產(chǎn)品線。

1)心腦血管領(lǐng)域。公司將擁有共60多個(gè)文號,致君制藥在研心腦血管品種,國藥工業(yè)硝苯地平緩釋片,現(xiàn)代制藥硝苯地平控釋片形成了產(chǎn)品線上高端、低端在招投標(biāo)市場全覆蓋。

2)麻精毒藥領(lǐng)域。公司將90余個(gè)原料藥和制劑文號,本次收購國藥工業(yè)100%股權(quán),國藥工業(yè)擁有芬太尼和瑞芬太尼兩個(gè)麻藥市場主要品種的文號。同時(shí),收購青海制藥廠的阿片芬和嗎啡擁有很高的市場占有率。

3)抗腫瘤藥領(lǐng)域:35個(gè)原料藥和制劑文號,收購的吉林一心甘露聚糖肽等品種市場占有率高,并能與川抗制藥形成業(yè)務(wù)上的協(xié)同。

4)抗病毒感染領(lǐng)域:46個(gè)文號,抗生素產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現(xiàn)制劑和原料藥的上下游一體化。

重組完成后,公司獲得18家直接下屬子公司,10家間接控股孫公司,其中生產(chǎn)經(jīng)營性質(zhì)的公司有23家,基本都在化藥和生化藥領(lǐng)域。此次重組將基本實(shí)現(xiàn)公司化藥品種劑型的全覆蓋,具有很大戰(zhàn)略意義,未來將有能力承接大股東上海醫(yī)工院所有的研發(fā)品種。

另外,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生很大改變:上海醫(yī)工院的股權(quán)從41.62%被稀釋到19.42%,國藥工業(yè)持股16.47%,國藥一致持股13.99%,國藥控股持股2.73%,自然人韓雁林持股6.9%,

杭州潭溪持股2.31%,這將改變現(xiàn)代制藥“一股獨(dú)大”的局面,改善公司治理。

公司修訂后戰(zhàn)略為:以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為支撐點(diǎn),內(nèi)生式增長與外延式擴(kuò)張相結(jié)合,致力于成為“體制機(jī)制領(lǐng)先、人才領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)先、品質(zhì)領(lǐng)先”的綜合性創(chuàng)新型制藥企業(yè)。目前公司擁有100億規(guī)模,6億凈利潤,要達(dá)到目標(biāo)的300億規(guī)模,將進(jìn)行外延并購和產(chǎn)業(yè)整合。

歷史上國藥集團(tuán)資產(chǎn)運(yùn)作熟練,已成功通過“內(nèi)生+外延”構(gòu)建醫(yī)藥商業(yè)平臺-國藥控股、中藥平臺-中國中藥。未來,制藥大平臺-現(xiàn)代制藥的發(fā)展建設(shè)也將通過這種模式,本次資產(chǎn)重組是第一步。


1未來公司在并購方面的思路和側(cè)重的領(lǐng)域?


1)公司歷史上并購效率很高,經(jīng)驗(yàn)豐富;2)公司將放眼國內(nèi)上市公司和國際優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥公司;3)并購公司的領(lǐng)域?qū)⒉恢幌抻诨瘜W(xué)藥。


2此次收購的公司凈利率差距較大,哪些公司有比較大發(fā)展空間?


1)天偉生物。公司原本只生產(chǎn)原料藥,出口至日本和印度。目前公司已取得尿促卵泡素制劑批文,該產(chǎn)品市場空間很大,麗珠制藥的尿促卵泡素制劑原料藥均從該公司購買,取得制劑批文后,預(yù)期公司業(yè)績將有很大的增長。

2)吉林一心和川抗制藥。兩公司將在甘露聚糖肽等品種生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)上形成強(qiáng)大的協(xié)同作用,預(yù)計(jì)業(yè)績會有很大提升

3)國藥工業(yè)。由于文號取得的時(shí)間不長,公司芬太尼和瑞芬太尼的經(jīng)營效益尚未完全體現(xiàn),預(yù)期未來有很大增長空間。不僅如此,國藥工業(yè)于15年8月與歐洲麻毒巨頭-費(fèi)森尤斯卡比簽訂了其丙泊酚的中國獨(dú)家推廣協(xié)議,該產(chǎn)品質(zhì)量水平高,推廣基礎(chǔ)扎實(shí),能為公司帶來可觀收益;

4)青海制藥廠。公司是國家定點(diǎn)罌粟起始物藥品生產(chǎn)基地,阿片芬和嗎啡均是獨(dú)家文號,在市場有具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

5)致君制藥。公司擁有高質(zhì)量的抗生素產(chǎn)品-頭青類抗生素市場空間廣闊,致君醫(yī)貿(mào)作為致君制藥歐洲市場開發(fā)的配套公司也被收購進(jìn)來。

6)威奇達(dá)。公司是優(yōu)質(zhì)抗生素中間體生產(chǎn)商,在供給側(cè)改革的背景下有比較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,而且產(chǎn)品具有資源屬性,價(jià)格上升也是必然的。


3承接上海醫(yī)工院對公司產(chǎn)品和研發(fā)能力的提升?


歷史上由于工業(yè)設(shè)施和技術(shù)的限制,公司無法承接上海醫(yī)工院的研發(fā)品種。但此次資產(chǎn)重組以后,從原料藥上看,激素產(chǎn)品、化學(xué)合成原料藥和大、小發(fā)酵產(chǎn)品均具有生產(chǎn)基地;從制劑上看,注射劑、粉針劑、口服固體制劑(緩釋、控釋)、外用制劑等也都有生產(chǎn)線進(jìn)行承接。目前來看,上海醫(yī)工院已立項(xiàng)的產(chǎn)品均可以由本公司承接。


4致君制藥、致君醫(yī)貿(mào)等只收購了部分股權(quán),出于怎樣的考慮沒有完全收購?


事實(shí)上,公司只收購國藥控股和國藥一致體系的工業(yè)資產(chǎn)的51%,其中有利益和商業(yè)規(guī)則的兩方面的考量。

利益上,由于方案必須得在注入方股東大會通過,因此公司必須考慮注入方原有股東利益,收購51%,國藥一致既可以享受現(xiàn)代制藥在心血管產(chǎn)品等產(chǎn)品增長的回報(bào),又能夠享受原有抗生素業(yè)務(wù)的利潤;商業(yè)規(guī)則上,國藥一致是國藥控股子公司,國藥控股是H股上市公司,港交所規(guī)定,如果關(guān)聯(lián)交易金額超過國藥控股過去5個(gè)交易日日均交易金融的5%,方案必須通過股東大會。港股的股東大會必須提前50天通知,港股否決關(guān)聯(lián)交易的可能性很大。因此,為了避險(xiǎn),公司一直在對方案進(jìn)行調(diào)整。


5此次收購了很多同類資產(chǎn),如何做生產(chǎn)線的協(xié)同?是否做生產(chǎn)和銷售的整合?


考慮公司對收購公司做出的業(yè)績承諾,現(xiàn)代制藥不會對這些公司的營銷體系進(jìn)行整合。但公司會對生產(chǎn)資源、上下游銜接進(jìn)行整合。


6麻精毒類資產(chǎn)凈利率降低,未來有無提價(jià)空間?


該領(lǐng)域?yàn)閲腋叨裙芸?,制劑國家直接定價(jià),不參與招投標(biāo);因此制劑的提價(jià)是不可能的。但原料并不受限制,不過公司認(rèn)為看好芬太尼和瑞芬太尼的核心在于市場的空間廣闊。


7麻精毒類產(chǎn)品未來的市場布局規(guī)劃?


目前還在對產(chǎn)品梳理和規(guī)劃,尚未成文。目前麻精毒類市場的格局如下:原料藥方面,只有宜昌人福、國藥工業(yè)、青海制藥三個(gè)廠家,公司控股兩家。制劑方面,除了前三家公司,還有江蘇恩華。在芬太尼和瑞芬太尼市場,宜昌人福市場占有率最高,國藥工業(yè)由于剛獲得兩藥的文號,效益還未釋放,市場份額只有不到5%。針對嗎啡,對比美國、日本等國家,中國嗎啡使用量不到其的1/10,未來市場空間很大。

 

信息來源:E藥經(jīng)理人

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