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復星全球投資邏輯和戰(zhàn)略

日期:2014/1/6

 

        在2013年的最后幾天里,梁信軍詳細闡述了其對未來的全球投資邏輯。


        轉(zhuǎn)型的邏輯


        復星的發(fā)展走過了很多個階段。在上幾個經(jīng)濟周期里面,從投資礦業(yè)和鋼鐵,投資重資產(chǎn),到在這個經(jīng)濟周期側(cè)重高端制造、升級消費和移動互聯(lián)網(wǎng),目光也更放眼全球。每一次轉(zhuǎn)變的契機和意義是什么?


        梁信軍:復星的發(fā)展可以分為幾個階段,不同階段中國動力不一樣。第一階段是1992年創(chuàng)立初,當時環(huán)境下中國主要的成長動力還是制造業(yè)成長跟內(nèi)部改革,我們叫內(nèi)部開放。具體來說,就是允許農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移,知識分子創(chuàng)業(yè),允許銀行貸款,還有允許土地流轉(zhuǎn),土地可以做商業(yè)地產(chǎn)。我1992年畢業(yè),正好抓了那個機會。


        復星在1999年前,做房地產(chǎn)、醫(yī)藥,包括做一些小制造,我認為都是對的。到2000年后,低端制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)成了高端制造業(yè),特別是轉(zhuǎn)成了重化工業(yè)。重化工業(yè)解決的是基本的交通設施的問題、自身的原材料供應問題以及自身的裝備制造的問題。2000年后的10年,中國的電、鋼鐵、水泥、銅、鋁、港口碼頭、鐵公機的產(chǎn)能建設都搞完了。所以那個階段,復星聚焦在基礎原材料供應,比如鋼鐵、礦業(yè),我認為是非常正確的。


        到了2008年前后,消費起來了。我最大的感受是,復星醫(yī)藥和豫園商城從前利潤一直徘徊在小幾個億,在2008年前后,突然就到了8、9億。 到了2010年左右,供應短缺的年代過去了,消費開始講究品牌,有品牌的消費和奢侈品消費起來了。


        再到2012年和2013年,體驗式的消費爆炸性增長。比如電影、醫(yī)療、教育、旅游。十八大后反奢侈、反公款消費后,貝恩的報告指出,奢侈品今年上半年增長率只有7%,今年全年據(jù)說增長率只有2%,換句話說下半年在衰退。但是相反的,今年旅游是暴漲的。


        我認為中產(chǎn)階級起來以后,他們的消費有兩個主要特征。第一,就是個人金融需求會快速增長。他們更加考慮理財跟安全。普通老百姓比較多的是存款,有余錢的中產(chǎn)階級是為長遠的舒適考慮的。這將導致過去銀行主要盈利依靠對公業(yè)務,而將來好的銀行將變成,對公業(yè)務還是不錯,但是對私業(yè)務成長更快。對私業(yè)務的增速以及未來在銀行的盈利占比,會快速上升。中產(chǎn)階級的崛起,會導致個人金融快速崛起,導致金融業(yè)徹底轉(zhuǎn)型。


        第二,就是體驗式的消費會快速上升。包括健康、養(yǎng)老、醫(yī)療、美容、旅游、俱樂部、文化消費都會起來。 復星一直順應這個潮流,在2011、2012年之后,投資開始大量的轉(zhuǎn)往體驗式消費,如互聯(lián)網(wǎng)。所以復星的轉(zhuǎn)型,是契合中國動力的轉(zhuǎn)變。


        記者:復星近期在消費領域做了很多令人矚目的投資,比如投資Caeuso Spa、Club Med和Folli Follie,能談談復星做這些投資背后的思路嗎?未來的目標還有哪些?


        梁信軍:今年復星在中產(chǎn)階級這個消費方面的投資,轉(zhuǎn)型力度是相當大。比如旅游,復星今年做了幾個大的動作。第一,我們發(fā)起對Club Med的私有化。這是一筆大生意,涉及到幾億歐元。第二,我們計劃跟全球最大的養(yǎng)老機構(gòu)之一Fortress,各投90億人民幣,在大中華地區(qū)發(fā)展大規(guī)模的養(yǎng)老基礎設施。第三,我們跟美國的柯茲納公司合作,在三亞海棠灣的中心地區(qū),建了全球第三個亞特蘭蒂斯。


        另外,我們還投資了中國國旅。投國旅第一個是看重他的出境游業(yè)務,第二是因為他的免稅店做得非常好。在旅游領域我們還投了兩三個手機自助游和境外游的網(wǎng)站。最近我們還繼續(xù)增持了和睦家,這是一個高端醫(yī)療,我們希望高端醫(yī)療還能夠覆蓋更多的中國人群。同樣我們還投資了Alma Laser,他是一個激光美容裝備企業(yè),占全球15%市場份額,是全球老大。但是以后我們不會單單賣裝備,我們鼓勵他跟各個醫(yī)療機構(gòu)合辦激光美容中心。


        以上都是針對體驗式消費的,另外,復星也沒放棄在奢侈品的投資。之前已經(jīng)投資了Folli Follie,Links of London,今年,復星又繼續(xù)投資了美國最大的奢侈品女裝St.John,意大利高級定制男裝Caruso。Caruso過去他不太開連鎖店,現(xiàn)在我們鼓勵他學習杰尼亞。


        最近我們還投了一些歐洲的金融企業(yè),是私人銀行,他是歐洲過去幾年來最好的私人銀行之一。再過幾個月會宣布,因為目前歐盟還沒有批。我們投這家私人銀行的意義,今年以來就看得很清楚了。 第一,它可以對接一些中國人在海外的資產(chǎn),第二可以對接在中國未來可能的許可證,比如拿個牌照回中國發(fā)展。一旦允許人民幣出境投資,中國投資者會選最好的牌子。我們投資的那家公司,就是歐洲最好的公司之一,有了這個通道,中國的錢就會愿意過來。 第二個,這家公司本身就是歐洲最大的私人資產(chǎn)管理公司之一,管理了很多資產(chǎn)。如果將來允許境外資本往國內(nèi)投,那不是盈利空間又大了嗎?


        記者:保險業(yè)務是復星一個新的增長點,目前已經(jīng)進入財險、壽險和再保險領域。未來在保險領域,復星還有怎樣的布局?


        梁信軍:投資保險,是復星的長期戰(zhàn)略。目前在境內(nèi)我們投了三個,兩個在內(nèi)地一個在香港。我們也在認真關注全球的保險投資機會。我們把保險的模式理解成巴菲特的模式,即擁有長期的浮存金,然后幫助保險企業(yè)提升投資回報率。


        在歷史上,我們已經(jīng)做過兩次,并且都做得很好。第一,我們把復星的投資能力、研究成果、投決模式嫁接給永安保險。并不是說我們替他決策,而是我們把所有的經(jīng)驗、知識、人才和行業(yè)研究成果跟他分享。在我們的幫助下,永安財險去年回報率,在行業(yè)內(nèi)排名靠前。這些都是在中國這么嚴格的保險資產(chǎn)管理政策下達到的。


        另外我們在香港投資的鼎睿再保險,在我們幫助下,股票投資這個板塊今年收益率超過40%,在香港可能是最高的之一。我們從兩方面來看,從保險角度看,如果把復星的資產(chǎn)運用能力嫁接給保險公司后,保險收益率會大幅度提高。站在投資端看,如果將來復星控股保險,那就可以大量減少對第三方資金依賴,我們現(xiàn)在是募集第三方資金做基金,未來可以為自己的保險公司管理資產(chǎn)。


        全球化思維、互聯(lián)網(wǎng)思維和金融思維


        記者:復星在今年的海外投資增長迅速,復星有怎樣的全球化投資邏輯?


        梁信軍:在中國動力這一塊,你要找到投資機會,不僅應該在中國找,同時要全球化去找。第一,我們希望復星所有的投資決策、產(chǎn)業(yè)運營決策,都要貫入全球化思維,要在全球比較機會,不能只在中國看機會。第二,得在全球比較競爭,不能只看在中國競爭。第三,要清楚只要是錢,在中國、在美國、在歐洲是一樣的,所以回報率要拉平。


        用這個角度看問題,同樣中高端消費品的投資上,我們覺得可以投資本地品牌。最近一段時間限制公款消費導致本地品牌中高端旅游、高端餐飲、高端酒店,高端消費品如酒都跌價了,我覺得當中還是有很多可以投的好公司的。


        用全球化思維去看,全球范圍內(nèi)更有競爭力的,如果價格也不貴,也應該買,買過來的前提是要受益于中國成長。


        全球化思維下看復星在物業(yè)領域的投資。首先,我們在上海投了BFC。上海是金融中心,外灘是金融中心的金融中心,在金融中心這個地方持有一個物業(yè),我們認為是挺好的。然后我們那個物業(yè)定位為“直接金融中心”,跟上海其他地方錯位發(fā)展,做“草根金融、創(chuàng)新金融、直接金融”。我們上海BFC樓板價就是2.6萬人民幣。后來我們又在美國買了紐約標志性地段第一大通曼哈頓廣場,整個成品樓的價格是21700元每平米。這棟樓是華爾街的中心,在美聯(lián)儲隔壁,很多世界直接金融的總部和大的資產(chǎn)管理機構(gòu)就在那兒,曾經(jīng)是摩根大通總部。


        其實我們在英國買了一個怡安集團的總部大樓,在倫敦金融城,倫敦塔旁邊。那棟樓的價格也不貴,3萬人民幣一平米。


        這三個布點完成后,你就能很清楚地看到我們的投資思路。全球金融中心,第一大在紐約,第二大在倫敦,這兩個地方的核心地段復星都布局了一棟樓。我們現(xiàn)在的目標是,在美國、倫敦的大樓可以把世界級的直接金融機構(gòu)總部吸引進來,在那兒辦公;然后把這些機構(gòu)的全球性總部充分享受中國的金融開放政策來中國開設中國總部,通過比如自貿(mào)區(qū)政策或什么政策,挪到上海的BFC來,這對我們BFC的招商跟發(fā)展,都很有幫助。


        反過來,在BFC聚集的直接金融總部,未來如果想去紐約和倫敦發(fā)展,那么我們就可以給他們配套。將來我們還準備在全中國再開幾個區(qū)域性的直接金融中心,對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展提供大的幫助。


        我們現(xiàn)在為什么要在美國布局?是因為對我們在上海的BFC有幫助。上海BFC一旦完善了之后,在中國再搞幾個地方性的直接金融中心,對地方的經(jīng)濟發(fā)展是有好處的。


        對復星來講,未來國際化的發(fā)展,一個需要有全球化的眼光,放在全球去看、去比較。國際化方面,今后5到8年主要還是要聚焦在跟中國的中產(chǎn)階級生活方式有關的行業(yè),在這個行業(yè)里面加大國際化的力度。


        記者:復星目前的五大投資方向中,很關鍵的一個就是互聯(lián)網(wǎng)。您對互聯(lián)網(wǎng)的前景怎么看?從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身上你學到了什么?


        梁信軍:互聯(lián)網(wǎng)思維是什么概念呢?一個,移動互聯(lián)網(wǎng)。我認為移動互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模會大大超過PC。原因是第一,手機數(shù)量比PC多,第二,手機用戶比PC多,第三,手機用戶用手機上網(wǎng)的時間也比PC多,PC是開機上網(wǎng),手機叫在線。像微信,你開了就在線。 因此,手機連接的人數(shù)會大大超過PC,手機連接的時間會大大超過PC,手機連的階層也會大大超過PC。因此,移動互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模會大大超過PC。這是一個基本的判斷。


        從2000年開始到現(xiàn)在, 復星在互聯(lián)網(wǎng)這一塊投得很少,錯失了很多偉大性的成長型公司。這一次我們不想錯過。所以我們直截了當?shù)拇笠?guī)模投入移動互聯(lián)網(wǎng)公司、以及伴生互聯(lián)網(wǎng)成長起來的新興行業(yè),特別是物流、快遞、分布式倉儲,這些行業(yè)我認為特別值得投。第三, 我們投移動互聯(lián)網(wǎng)可以相結(jié)合的東西,例如互聯(lián)網(wǎng)金融,還有大數(shù)據(jù)的應用。


        互聯(lián)網(wǎng)思維是什么?我覺得雷軍講的幾個東西還是挺好的,第一他說專注,不是說專注于互聯(lián)網(wǎng),而是專注于大機會。我們現(xiàn)在專注于中產(chǎn)階級成長,專注于移動互聯(lián)網(wǎng)的成長,我相信移動互聯(lián)網(wǎng)怎么投入都是不過分的。


        第二個,他說的是極致。互聯(lián)網(wǎng)這樣新機會的東西,有點像創(chuàng)業(yè)階段,那個時候你就要把一件事情做到極端,做到競爭對手完全不能跟你比,你的進步要特別的快,如果做一個新東西,不這么玩,我看是很危險的。


        第三個,就是口碑。你不要總是想把你創(chuàng)造的東西讓用戶來享用,而是要跟用戶之間產(chǎn)生一種血肉的粘連關系,讓用戶可以不斷的創(chuàng)造新的模式、新的價值給你,能夠帶來不斷的新的收益。這個方式,對我們啟發(fā)非常大。


        除此之外還有很多。比如說,互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)上是一個知識跟信息共享透明、非常公平的平臺, 你企圖利用信息不對稱賺到的錢,在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下,會越來越少。過去銀行就是利用的這一點。銀行自己去買4%的銀行間利率產(chǎn)品,他從客戶那里拿的是0.45的成本,因為客戶不知道,客戶也沒有渠道買,今后就沒有這種可能性了。


        從這點上講,我認為在全球化領域,還有一點不對稱的可能性。比如說中國的大部分地產(chǎn)開發(fā)商,不知道在海外拿錢的成本就是2%、3%,他已經(jīng)習慣了在中國的12%和13%。而很多海外金融機構(gòu)就不知道在中國可以穩(wěn)穩(wěn)當當?shù)哪?%到7%收益,他們已經(jīng)習慣了國外的2%和3%。這之間,存在一個非常大的信息隔閡。我認為起碼要三四年以上才能徹底的通過全球化把它抹平。


        產(chǎn)業(yè)之間也是有落差的,有信息不平衡。所以你要學會把他嫁接。比如我們把地產(chǎn)跟金融嫁接在一起,做BFC,那就有味道了。你會延伸出一個新的形態(tài)。你把地產(chǎn)跟健康嫁接,你會延伸出一個養(yǎng)老形態(tài)出來。這些形態(tài),普通地產(chǎn)商做不了,普通健康的人也干不了。你把健康跟保險嫁接,解決別人的健康支付問題,解決老年的憂慮問題,那你感覺就來了。


        全球化里面的一些息差,產(chǎn)業(yè)之間的息差,這里面你還可以賺一兩年,長期來說也不可能?;ヂ?lián)網(wǎng)思維就是更加平等、公正,不要企圖通過欺騙別人或者利用別人無知去賺錢。還是應該更平等,讓每個年輕人有機會,讓社會階層更容易流通,在公司內(nèi)部,對我們管理上一個啟迪是什么?就是要打破學歷,打破資歷,打破實力的成見,打破年齡成見。


        記者:如何用金融思維的邏輯做投資?


        梁信軍:金融思維的核心意思,是要匹配。第一,短期和長期要匹配?,F(xiàn)在很多搞實業(yè)的人錢弄到就可以了,金融機構(gòu)很清楚,負債是3年期的,資產(chǎn)也就是3年期的。


        第二,成本要匹配。表面上看貸款收入能拿到6%,其實很清楚,存款是2%,但還有很多管理成本,要注意全口徑的成本匹配,現(xiàn)在很多制造業(yè)不算成本,覺得我有很大的毛利,這個法也是不對的。


        然后是金融就是資源優(yōu)化配置,只要是錢,都是一樣的,哪利息高往哪走。所以低收益率的、低效率的資產(chǎn)應該扔掉。做產(chǎn)業(yè)你覺得不能丟,做金融覺得資金必須往高收益移動。所以金融思維得加強。


        來源:21世紀經(jīng)濟報道   作者:蔣卓穎

信息來源:格上理財

 

 

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